Како компаније користе планове акционарских права (таблете против отрова) за борбу против непријатељских преузимања

Таблете против отрова биле су популаран, али контроверзан потез и њихова законитост је чак доведена у питање. Њихова употреба може бити корисна или штетна за акционаре у зависности од ситуације. Прах, пилула са отровима готово увек делује као јак одвраћање за све који су заинтересовани за непријатељску понуду за преузимање.

Како дјелује пилула против отрова?

У суштини, таблете за отров се користе за разблажавање власништва компаније која купује. Ово се спроводи издавањем акција, налога или опција постојећим акционарима који постају применљиви након што компанија за преузимање стекне фиксни проценат акција циљне компаније (често уз значајан попуст на тренутну цену). Отровне таблете се обично покрећу када један инвеститор стекне власнички улог од 20%.

Иако постоје разни начини стварања пилула за отров, један чест начин је да се дугорочне опције директора одмах искористе, чиме се умањи потенцијално власништво тужиоца и одржи гласачка моћ постојећег одбора. Алтернативно, тренутни акционари могу добити право куповине додатних акција уз дубоки попуст, што знатно скупље за циљну компанију да стекне.

Таблете против отрова могу се користити у различитим сценаријима. На пример, менаџмент можда жели да одврати непријатељско преузимање како би сачувао своја радна места. Или, понекад, компанија не смета да је откупи, али није заинтересована за конкретну компанију која то покушава. У овом другом случају, употребом пилула за отров, компанија може купити време у коме ће потражити повољнију компанију да их откупи.

Предности стратегије против отрова пилулама

Употреба пилула са отровима може бити корисна и за акционаре и за менаџмент.

Изузетно ефикасан. Историјски, таблете са отровима имају високу стопу успеха. Они су заправо једна од најкориснијих тактика за борбу против преузимања. То може бити добра ствар за инвеститоре, посебно ако су забринути да преузимање неће бити од користи за организацију.
Неформална структура. Пилицина за отров је флексибилан систем који се мозе прилагодити потребама компаније. Они могу да структуишу на која се имовина цене цене односе, као што су конвертибилне обвезнице, белешке, акције, опције, обвезнице и ЦД-ови.
Штити од бескрупулозних купаца. Свака компанија која покрене непријатељски преузимање чини то у своју корист. Они можда намеравају да демонтирају свој циљ и продају га појединачно, или ће им можда недостајати индустријски увид и искуство за ефикасно вођење компаније. Као резултат, циљна компанија може створити пилулу за отров како би се заштитила од купца која би на крају наштетила менаџменту и постојећим акционарима.
Даје време менаџменту да тражи друге понуде. Уместо да спрече преузимање, таблете за отров могу руководству пружити прилику да пронађу бољу понуду или креирају рат за надметање.
Добијајте веће премије. Студије сугеришу да компаније са таблетама за отров добијају 10% до 20% већу премију од куповних фирми над компанијама које немају таблету отрова.

Недостаци таблете против отрова

Иако таблете за отров пружају корпорацијама и инвеститорима бројне користи, оне такође могу бити ризичне. Пракса коришћења таблета за отров за борбу против покушаја преузимања последњих година је под будном контролом и критичара и судова из неких од следећих разлога:

Разблажава вредност залиха. Када компаније издају бројне нове акције са попустом, засићују снабдевање залихама. Ово на крају смањује вредност постојећих акција и улагачи су присиљени да купе нове акције да би задржали свој проценат претходног власништва.
Инвеститори су се одрекли профита од преузимања. Током преузимања инвеститори често плаћају премију за своје акције. Стога употреба таблете за отров може лишити инвеститоре потенцијално велике добити. Нажалост, инвеститори који би волели да се успешно изврши преузимање немају много снаге у борби против отрова.
Таблете против отрова обично штите лоше менаџере. Компаније које су мета преузимања често су изложене лошим перформансама. Прибављач обично схвата да циљна компанија има велику могућност за побољшање ако се њиме правилно управља. Као резултат тога, менаџмент отвара таблете за отров како би заштитио свој посао и, на крају, одузео инвеститорима бољи менаџерски тим.
Обесхрабрује институционалне инвеститоре. Институционални инвеститори су све више забринути због пилула са отровима, јер менаџменту могу олакшати доношење себичних одлука на штету акционара. На пример, генерални директор који зарађује 10 милиона долара годишње имаће огроман подстицај да одбије сваку понуду за преузимање како би сачувао свој посао. Будући да премије за преузимање понекад нуде највећи поврат акционарима, могу довести до смањеног институционалног интереса за компанију, што може заузврат наштетити ценама акција, јер су институције највећи купци. Коначно, институције имају мању вероватноћу да улажу у компанију која намерно жели да уплаши потенцијалне удваре.

Примјери таблета против отрова

Постоје бројне компаније које су користиле таблете за отров да одврате покушаје преузимања. Неки од познатијих примера укључују:

Невс Цорп. Невс Цорп је користио пилулу за отров како би се борио против могућег преузимања. Улагачима су дали право да купе једну акцију са попустом од 50% за сваку акцију коју су поседовали.
Аиргас. Аир Продуцтс је пријетио да ће откупити Аиргас почетком 2011. Аиргас се успротивио преузимању и користио се стратегијом пилула за отров како би ставио цијену акција већу него што би Аир Продуцтс желио платити. Аир Продуцтс је покушао да их изведе на суд како би поништио таблету за отров, али нису успели.
Лундин. Лундин, компанија за вађење бакра и цинка, одбила је два преузимања у марту 2011. године и користила пилулу за отров како би спречила једно од њих. Саставили су клаузулу о отровној таблети која им омогућава да издају нове акције ако је једна компанија понудила да купи 20% или више компаније. Структурирали су таблету за отров тако да су могли „идентификовати, развијати и преговарати о алтернативама“.
Ј. Ц. Пеннеи. Малопродајни гигант такође је покренуо стратегију пилула против отрова. У 2010. години, Персхинг Скуаре Цапитал Манагемент и Ворнадо Реалти Труст стекли су 26% удела у Ј.Ц. Пеннеиу. У страху да би могли откупити већи удио у компанији, трговац је покренуо стратегију против отрова. Услови су били да ће свака компанија покушати да купи додатне акције, разблажити своје улоге новим понудама.

Легалност отрова таблете

Таблете против отрова изазвале су контроверзу и бројна правна питања од када су први пут представљене. Тврдећи да они чине младенке немоћнима, неке државе су их учиниле илегалним.

У Великој Британији таблете за отров нису дозвољене без одобрења акционара, док друге европске земље још увек покушавају да утврде који би закони требали да их окружују. У Канади нису дозвољене таблете за отров ако акционари одлуче да желе да омогуће компанији да понуди свој предлог. Заправо, Канада признаје право да прихвати понуду за преузимање власништво акционара, а не директора.

Такође, ако компанија има пилулу за отров, понуђач може да се жали регулаторима и да му се укори пилула за отров. Власти се готово увек супротставе понуђачу и преокрену таблету. Међутим, компанији може бити дозвољено да настави са употребом пилула за отров ако покуша да купи време за тражење конкурентских понуда.

Завршна реч

Пилуле против отрова су популаран и ефикасан начин борбе против непријатељских преузимања. Али иако могу имати користи од акционара, они такође могу бити штетни, пре свега од мотива мотива обе компаније. Можда је главни недостатак то што дају неугодну моћ менаџменту чак и кад се већина акционара може успротивити њиховој употреби. Будите опрезни према корпорацијама које ограничавају могућности откупа помоћу „планова за права акционара“, који су на крају често намењени ограничавању права акционара..

Каква су ваша размишљања о употреби отровних пилула за борбу против непријатељских преузимања?