Да ли социјално осигурање треба приватизовати? - Предност Мане

Данас остаје питање: Да ли фондови социјалног осигурања треба улагати у акције?

Промене политичког минског поља око социјалног осигурања

Од свог почетка социјално осигурање је контроверзно. Конзервативци то сматрају првим националним програмом права и захтијевају његову реформу да би смањили државни дуг, док либерали и напредњаци тврде да је то (заједно са Медицареом, Медицаидом и другим савезним програмима бенефиција) критични елемент америчког сна, и заговарају веће савезне порезе на доходак најбогатијих грађана.

Данас је будућност социјалног осигурања под сумњом, јер проценат оних који примају бенефиције - старијег становништва - и даље расте, док проценат плаћања тих давања - младих - у сталном опадању. За разлику од приватних планова за поделу добити у којима су бенефиције ограничене доприносима и приходима од улагања, социјално осигурање, са својим елементом осигурања и прилагођавањем трошкова живота (ЦОЛА), захтева све веће приходе да би одржао обећане бенефиције.

Будући да се тренутни ниво користи не може одржати без нових прихода, политички лидери су у висини. Повећање пореза је увек непопуларно међу бирачима, док су старије особе једна од најмоћнијих гласачких група у земљи. Повећање прихода повећањем инвестицијске добити два фонда социјалног осигурања без повећања пореза или смањења погодности је оптималан и најсигурнији политички избор за политичара који се жели вратити на функцију.

Историјски гледано, просечни годишњи принос на С&П 500 (11,26% од 1928. до 2011. године) био је више него двоструко већи од приноса фондова социјалног осигурања, што је врло примамљиво уколико не узмете у обзир да у просеку акције изгубе на вредности сваког од четири година.

Обећана земља високог капитала враћа се

Социјално осигурање је од свог почетка било замишљено да буде систем „исплати се“. Приходи се прикупљају у облику пореза на зараде, а накнаде се исплаћују истовремено. У раним годинама приходи су увелико премашили плаћања, тако да су створени знатни салди фондова и уложени у посебне америчке државне обвезнице. Како је програм сазревао, разлика између наплате пореза и исплате је пропадала, тако да су поверени фондови престали да расту, користећи се за надокнаду дефицита између прикупљених пореза и исплаћених погодности.

На пример, у 2011. години приходи од пореза на зараде и камате за ОАСДИ износили су око 805,1 милијарди УСД, док исплате накнада и административне и разне исплате су 736,1 милијарди УСД. Суфицит од 69 милијарди долара инвестирали су фондови социјалног осигурања у посебне државне обвезнице, чиме су постали део општих прихода савезне владе.

На крају 2011. средства ОАСДИ износила су око 2,7 билиона долара. Управо због овог биланса фонда многи заговарају улагања у акције. На 4% средства годишње зарађују око 108 милијарди УСД - а привлачност удвостручења тих зарада улагањем у акције је неодољива..

Јавни фондови поверења са капиталним улагањима

Два северноамеричка примера јавних повереничких фондова са флексибилношћу улагања у капитал су Канадски план пензија и Национални железнички инвестициони фонд за пензионисање.

Канадски план пензија
Највећи канадски пензијски план у Канади креиран је 1966. године и обухвата сваку особу у доби од 18 до 70 година која зарађује плату. Слично је с америчким системом социјалног осигурања по томе што се приходи састоје од пореза на зараде - 9,9% на дохотке до максимално 42.100 УСД који колективно плаћају запослени и послодавац.

Највећим канадским пензијским планом управља Канадски одбор за инвестиције, а имао је портфељ од 170 милијарди долара на крају септембра 2012. Инвестиције укључују акције у страним компанијама, као и приватни капитал, некретнине и инфраструктуру. Мање од 10% портфеља уложено је у канадске компаније.

Канадски пензиони план имао је изванредан успех у инвестирању, „надмашујући јавне пензије другде у свету“, наводи ЦБЦ Невс. Многи приписују напретку фонда неограниченој слободи својих саветника из портфеља да улажу без политичког притиска. ЦБЦ је раније ове године известио да саветници фонда улажу „у вртоглаву палету компанија - све од Порсцхеа, Цоца-Цоле и произвођача Тоотсие Роллс-а, до контроверзнијих послова попут алкохолних и дуванских фирми и неких од највећих светских оружја произвођачи. "

Према званичном извештају повереника, фонд је извештавао о годишњој стопи поврата од 6,6% за 2012. годину, 2,5% за претходно петогодишње раздобље и 6,1% за десетогодишње раздобље које је завршило истог датума, одражавајући немир на светским тржиштима у последњој половини деценије. За поређење, просечни јавни (државни и локални) пензиони план у Сједињеним Државама имао је годишњи поврат од 2,0% за претходни петогодишњи период и 5,7% за десетогодишњи период.

Канадски план пензија је врло сличан америчком ОАСДИ социјалном осигурању и претрпео је исте проблеме - првобитни ниво доприноса који плаћају послодавци и запослени с приходима од улагања није био довољан да би остварио обећане бенефиције. У 2003. години, стопа доприноса од послодавца и запосленика повећана је на 9,9% прихода од почетног нивоа доприноса од 1,8%. Постојеће актуарске претпоставке о будућој стопи зараде на пројекту повереничких фондова да ће постојећи аранжман бити стабилан до 2075. године.

Национални фонд за инвестиције у пензионисање
Основан 2001. године за управљање имовином за пензионисање, железнички фонд за покривање пензионера обухватио је 542.400 пензионисаних запослених, супружника и преживелих са 230.000 активних запослених у 2011. години. Нешто више од 11 милијарди америчких долара исплаћено је у 2011. години, а просечни прималац је примио већи износ од корисника социјалног осигурања због већих пореза које плаћају железничари и њихови послодавци. На крају 2011. године, поверење је имало више од 24 милијарде долара вредности имовине, која је уложена у јавни и приватни капитал, фиксни приход и америчке и непокретне некретнине и робе..

Извођење поверења у својим раним годинама омогућило је запосленима и послодавцима да смање свој допринос и изграде финансијски јастук. Међутим, последњих година су приноси мешани, са губитком од -0,1% у 2011, 11,2% у 2010., губитком у 2009. од -0,7%, губитком од -19,07% у 2008 и добитком од 16,38 % у 2007. години. Садашњи ниво доприноса (дохотка) је мањи од нивоа исплаћених давања, при чему се дефицит обезбеђује приходима на повереним средствима и самом поверењу.

Проблеми у додавању власничких улагања у фондове ОАСДИ

Особа која је сковала фразу „ђаво је у детаљима“ можда је имала на уму капиталне инвестиције у фондове фонда социјалног осигурања. Иако је привлачност већих приноса од улагања евидентна, примена ове праксе захтева пажљиво размишљање да би се превазишли привидне препреке и избегле непредвиђене негативне последице.

Скала улагања

Комбиновани фондови социјалног осигурања су готово 16 пута већи од Канадског пензијског плана и 112 пута већи од Националног железничког инвестиционог фонда за пензионисање. Улажући половину биланса фонда поверења купиће сву деоницу Аппле-а (424 милијарди УСД), Еккона (416 милијарди УСД) и Валмарт-а (233 милијарде долара), а преостала би средства за стицање Валгреена (37 милијарди УСД), МцДоналд'с-а (93 УСД) милијарду) и компанију Тхе Валт Диснеи (97 милијарди УСД).

Ако би се пропорционално уложило у сваку од компанија које састављају Стандард & Поор'с 500 тржишни индекс, фондови социјалног осигурања били би највећи појединачни инвеститор сваке компаније, а чинећи 20% удела у сваком послу. Ако би инвестирали у компаније индекса Вилсхире 5000, проценат власништва у свакој компанији смањио би се на нешто више од 17%, што је још увек већа позиција него у било којем другом улагачу у већини компанија. Као што је из 1996. године извијестио Институт за инвестиционе компаније, „значајан портфељ који би ССА прикупио неизбјежно би га убацио у улогу значајног дионичара врло великог броја компанија.“

Неки заговорници капиталних улагања истичу да државни и локални државни пензиони фондови већ деценијама поседују акције (скоро 10% од вредности капитала капитала у 1996. години) без негативног утицаја на компаније или пословање слободних тржишта. Међутим, њихова анализа не узима у обзир да државне и локалне пензијске фондове не држи масовно један ентитет или неколико организација, већ буквално стотине, ако не и хиљаде, засебних планова који дјелују независно, као и било која друга несврстана група инвеститора са различитим циљевима и стратегијама. Имајући на уму да су ефекти власништва над капиталима из фондова социјалног осигурања слични онима који су резултат власништва вишеструких, разнородних и неповезаних пензијских планова, нелогични су.

Ликвидност

У већини случајева, чин улагања или дезинвестирања средства није фактор цене коју један плати или прими, јер један инвеститор представља тако мали део целине. Међутим, у случају фондова социјалног осигурања, свака безбедносна трансакција, било да је куповина или продаја, видљива због обима налога. На пример, мало би вероватно било да су довољни продавци акција које би повериоци желели да купе били доступни за попуњавање налога за куповину, чиме би се цена залиха повећала - класична ситуација понуде и потражње.

Сличан проблем постоји када би поверење могло покушати да ликвидира свој положај у акцији компаније - мало је вероватно да би било довољно купаца да управљају великом трансакцијом без пада цене хартије од вредности. Даље, упозоравајући приватни и професионални инвеститори ће покушати да искористе куповином или продајом пре него што владина акција може бити завршена, додајући више потражње или понуде и увећавајући утицај деловања повереника.

Поред тога, у многим случајевима закони о отвореним евиденцијама и тренутни С.Е.Ц. прописи захтијевају јавно објављивање (унапријед) куповине и продаје. На језику обичног инвеститора, средства ће вероватно увек плаћати веће од претходних цена приликом куповине акција, а приликом продаје добијаће ниже од претходних тржишних цена. Ниједан исход није рецепт за успех, већ је подстицај да се не предузима ништа. Ефективно, ликвидност излази кроз прозор када величина инвестиције превазиђе динамику слободног тржишта.

Управљање инвестицијама

Нико не зна који облик капитала може бити предложен за улагање у фонд или како ће се донети одлука о избору једне инвестиције преко друге. Канадски пензиони план и железнички инвестициони фонд ангажују независне инвестиционе фирме да управљају деловима својих портфеља и омогућавају тим менаџерима велико дискреционо опредељење у врсти инвестиција које одаберу, укључујући приватна улагања.

Нејасно је да ли би сличан приступ био политички прихватљив за социјално осигурање, посебно акције у страним компанијама, компанијама чији су производи спољно ангажовани у иностранству са губитком радних места у САД, или компанијама које производе производе које неки грађани сматрају неморалним или противним јавним интересима . Ако се користе приватне компаније за управљање инвестицијама, које ће вршити избор менаџера или надгледати њихове резултате?

Волатилност и ризик портфеља

У основи, улагања у капитал су нестабилнија од дужничких инструмената. Сходно томе, фонд уложен у било који облик капитала (укључујући уобичајене акције, некретнине или робе) доживљава значајне разлике у тржишној вредности, утичући на износ расположивих средстава за повлачење..

Иако је принос на берзу измерен Дов Јонес Индустриал Авераге (ДЈИА) у просеку 10% годишње током 10-годишњег периода, било је и периода од једне године са мањим просечним приносом (мање од 1% годишње), и доста појединачне године са огромним губицима. Преглед Канадског пензијског плана или Националног железничког инвестицијског фонда за пензионере илуструје волатилност годишњих приноса у портфељу капитала. Као посљедица тога, сваки фонд задржава пројектовани салдо издатака у дужничким инструментима од четири до шест година како би краткорочно покрио све лоше инвестиционе резултате..

Заговорници који омогућавају социјалној сигурности да као могуће инвестиције укључе капитал, предложили су да такве инвестиције буду ограничене на 40% до 50% укупних инвестиција сваког фонда, као што је пракса у канадским и железничким пензионим фондовима.

Корпоративно управљање

Према Америчком удружењу пензионера (ААРП), "непожељно је имати владу у послу прикупљања победника и губиташа и гласања о корпоративним предлозима." У ствари, као главни акционари, фондови социјалног осигурања имали би велики утицај на свакодневно пословање оних компанија чије су акције власништво. Право избора управних одбора и корпоративних службеника омогућило би повереницима да утичу на корпоративну политику, можда фаворизујући социјалну политику због профита.

Из тог разлога, неки су сугерисали да ако су капитална улагања дозвољена, повереници социјалног осигурања морају се уздржати од гласања на корпоративним изборима као политике. Међутим, ово решење - намерна одлука за одустајање од одговорности акционара - умањило би способност приватних акционара да замене или контролишу своје корпоративне менаџере. Будући да је мање од 10% канадског пензијског плана уложено у акције канадских компанија, а стварне инвестиционе одлуке за то и Национални железнички инвестициони фонд за пензионере доносе управници задржаних портфолија, питање државне контроле се није поставило..

У случају фонда социјалног осигурања, мало је вероватно да је верљив у слободно предузеће или капиталу било који сценарио.

Сукоб владе и приватног пословања

Влада Сједињених Држава највећи је купац робе и услуга на свету. Његова правила и прописи утичу на политику, праксу и профит великих и малих компанија у свакој индустрији и локацији. Компаније које су у власништву владе могу се сматрати делом владе, што је Генерал Моторс открио подругљивим епитетом "Моторс Моторс". Због велике величине капитала који се улаже могуће је да би свако јавно предузеће имало Савезну владу као акционара.

Будући да би јавност имала користи од теоријских већих приноса од оних компанија у које су улагала средства ОАСДИ, да ли би компаније са савезном инвестицијом требало да се фаворизују у јавним надметањем и уговорима који обезбеђују још већу продају и добит? Супротно томе, ако је тим компанијама забрањено да послују са владом, ко ће снабдевати робом и услугама које се сада купују од њих? Ово су основна питања о којима би требало одлучити пре него што омогуће улагања у капитал.

Утицај на федерални дуг

Тренутно се средства социјалног осигурања улажу у америчке државне обвезнице и користе се за испуњавање државних обавеза. Због улагања фонда социјалног осигурања, новчана средства савезној влади требало би заменити новим купцима на отвореном тржишту уколико би поверенике требало да уложи у акције.

Поред тога, фондови социјалног осигурања продавали би сопствене позиције у трезорским хартијама од вредности истовремено када би савезна влада продавала нове обавезе државе. Количина државних обвезница које ће се продати (комбинована продаја фонда социјалног осигурања плус редовна продаја америчког трезора) би уравнотежила динамику тржишта понуде и потражње, усмеравајући главну вредност обвезница на ниже и каматне стопе веће како би привукли купце.

Виша каматна стопа на обвезнице додала би се државном дугу или платила повећаним порезима. Другим речима, продаја државних обвезница претходно купљених фондовима ОАСДИ и затим улагање прихода у акције (акције) једноставно би створило трошкове на другом месту и само одложило бављење основним проблемом државног дуга и растућим правима.

Међутим, улагања у капитал ОАСДИ могу бити политички популарна због перципираног супериорног поврата капитала, без обзира на његове недостатке и логистичке препреке, и не могу се одбити као фаворизовани приступ људи у Вашингтону у обе политичке странке..

Завршна реч

Петер Диамонд и Јохн Геанакоплос, економисти са МИТ-а и Иале Универзитета, су у чланку из 2003. године за „Тхе Америцан Ецономиц Ревиев“ предложили да „капиталне инвестиције од стране ССА повећају ризичне инвестиције, смањују сигурне инвестиције, повећавају каматне стопе, снижавају очекивани принос о краткорочним ризичним хартијама од вредности и смањују премију на капитал. " Вјероватно су ти исти налази и данас важни. У исто вријеме, има финансијског смисла дио средстава социјалног осигурања преусмјерити у дугорочне власничке удјеле ако горе наведена питања могу се ријешити.

Шта мислиш? Да ли ваше пензионисање зависи од нестабилних приноса на берзи?