Модел вредновања попуста за дивиденде за залихе - формула и пример

Модел вредновања попуста на дивиденде користи будуће дивиденде за предвиђање вредности удела у акцији и заснива се на претпоставци да инвеститори купују акције с једином сврхом примања дивиденди. Теоретски, за модел постоји добра основа, али он се ослања на много претпоставки. Ипак, и даље се често користи као средство за вредновање залиха.

Погледајмо теорију која стоји иза модела попуст на дивиденду, како то функционише и ако и када треба да га употребите за процену да ли да купите акцију.

Теорија и процес иза модела вредновања

Рационални инвеститори улажу у хартије од вредности како би зарадили новац. Концепт овог модела је да инвеститори купују акције које ће их наградити будућим новчаним исплатама. Будуће исплате дивиденди користе се како би се утврдило колико акција данас вреди.

Да би користили модел, инвеститори морају да ураде неколико ствари:

1. Приближне будуће исплате дивиденди

То није увек лак задатак, јер компаније не нуде исте исплате дивиденди сваке године. Дивиденде су акције зараде које корпорације одлуче да редистрибуирају својим акционарима. Корпорације варирају ова плаћања, али у правилу инвеститори обично претпостављају да корпорације прерасподјељују одређени проценат зараде својим акционарима. То, наравно, поставља додатни изазов предвиђања будућег дохотка, који се обично постиже предвиђањем раста или пада продаје и трошкова у наредним годинама. Тада могу израчунати износ новца за који се очекује да ће бити исплаћен у облику дивиденди и поделити их бројем преосталих акција да би одредили износ дивиденди који сваки инвеститор плаћа за сваку акцију коју поседују.

2. Одредите дисконтну стопу за будућа плаћања

Утврђивање вредности удела у деоници није тако једноставно као сабирање свих будућих исплата дивиденди. Плаћања у блиској будућности су значајно вреднија од оних извршених у каснијим годинама због временске вредности новца. Замислите да инвеститор планира да уложи за петогодишњи хоризонт. Исплате које је примио након прве године могу се реинвестирати за четири године, док исплате које је примио након пет година не могу бити реинвестиране. Стога су исплате које он добије за годину дана много вредније. Инвеститорима је потребан начин дисконтирања вредности ових дивиденди. То се постиже одређивањем потребне стопе приноса за инвеститоре, за коју се обично претпоставља да је износ новца који би могли да зараде улажући у целокупно тржиште акција (обично се приближава процењеном приносу С&П индекса) или комбинацијом улагање у акције и обвезнице дајући тренутну каматну стопу.

3. Примените прорачуне за модел

Једнаџба за модел снижења дивиденде је:

У овом моделу П представља данашњу вредност акција, Див представља дивиденду која се исплаћује инвеститорима у одређеној години, а р је тражена стопа приноса коју инвеститори очекују с обзиром на ризик инвестиције.

Поред тога, вредност компаније чија дивиденда расте непрестаном константном стопом приказана је следећом функцијом, где је г константна стопа раста коју ће очекивати да ће дивиденде предузећа доживети током трајања инвестиције:

Користећи ове две формуле у комбинацији са другом, модел попуштања дивиденди омогућава једноставну технику процене удела удела на основу очекиваних будућих дивиденди.

Пример модела процене попуста за дивиденде

АБЦ Цорпоратион исплаћује дивиденде од 2 УСД по акцији. Инвеститори очекују стопу приноса од своје инвестиције од 8%. Очекује се да ће дивиденде расти за 5% током једне године, а затим за 3% сваке године након тога. Примјењујући дисконтни модел користећи двије горње формуле, вриједност инвестиције може се израчунати у сваком периоду:

• Година 1. Вредност инвестиције за овај временски оквир је 2,00 УСД / 1,08 = 1,85 УСД.
• 2. година. Дивиденде су за ову годину порасле на 2,10 УСД по акцији на основу 5% стопе раста. Очекује се да ће вредност инвестиције за овај временски период бити 2,10 УСД / (1,08) ^ 2 = 1,80 УСД
• Стална вредност раста. Према горе поменутој једнаџби константног раста, вредност константног раста удела акција износи 2,10 УСД / (0,08-0,03) = 42 УСД.

Вредност удела АБЦ Цорпоратион. Вредност удела у акцији израчунава се коришћењем две горње формуле за израчунавање вредности дивиденди у сваком периоду: (2.00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 УСД по акцији.

Упоредите са вредности тренутног учешћа акција. Ово је најважнији део модела. Ако се акцијом тргује испод 45,65 УСД по акцији, акција је подцењена и они могу профитирати куповином. Ако се акција тргује више од 45,65 долара по акцији, можда ће моћи да профитира кратком продајом хартија од вредности.

Предности

Постоје три главна разлога због којих је попуст на дивиденду популарна техника процене:

1. Једноставност израчуна
Једном када инвеститори упознају променљиве модела, израчунавање вредности деоница је врло једноставно. Потребно је само мало алгебре да би се израчунала цена акција.

2. Звучна и логичка основа модела
Модел се заснива на претпоставци да инвеститори купују акције како би могли у будућности бити плаћени. Иако постоји неколико разлога због којих инвеститори могу купити хартију од вредности, ова основа је тачна. Ако инвеститори никада нису добили плаћање за своју сигурност, то не би вриједило ништа.

3. Процес се може обрнути како би се утврдили стопе раста за које се предвиђају стручњаци
Након увида у цијену дионица, улагачи могу преуредити поступак тако да утврде стопе раста дивиденди које се очекују за компанију. Ово је корисно ако знају предвиђену вредност удела акција, али желе да знају шта су очекиване дивиденде.

Недостаци

Иако многи инвеститори и даље користе модел, последњих година је постао много мање популаран из различитих разлога:

1. Одражава рационалност, а не стварност
Модел попуст на дивиденде заснован је на концепту који инвеститори улажу у акције које ће им највероватније платити. Иако је то начин на који инвеститори требало би понашати се, не одражава увек начин на који улагачи заправо понашати се. Многи инвеститори купују акције из разлога који немају никакве везе са финансијским положајем компаније или будућим исплатама дивиденди. Неки инвеститори купују компанију која се чини гламурознијом или занимљивијом. Ово често објашњава зашто постоји разлика између унутрашње вредности акције и стварне тржишне вредности.

2. Потешкоћа у одређивању варијабли које иду у модел
Модел попуштања на дивиденде једноставан је за употребу. Међутим, тешко је одредити бројеве који иду у њу, што може дати нетачне резултате. Компаније су често непредвидљиве за своје дивиденде, па је тешко прогнозирати их за овај модел. Такође је веома тешко проценити будућу продају компаније, што утиче на способност корпорације да одржава или повећава дивиденде.

3. Дивиденде нису једини начин на који зарада има вредност за инвеститоре
Инвеститори се можда превасходно брину због дивиденди, али сву зараду и даље имају улагачи. Дивиденде представљају само део зараде који корпорација одлучи да исплати. Задржана зарада се још увек дугује инвеститорима и још увек рачуна на њихово богатство. Због тога новији модели процењују укупни ток новца компаније, а не износ који се враћа инвеститорима.

4. Пристраност инвеститора
Инвеститори имају тенденцију да потврде сопствена очекивања. То значи да ће већина инвеститора смислити сопствене вредности за акције, јер су многи улози овде нешто субјективни. Само они који се могу присилити на објективност вероватно ће пронаћи тачне променљиве за модел.

5. Модел осјетљиве процјене
Овај модел је веома осетљив на мале промене улазних променљивих. Стога може бити лако случајно идентификовати безбедност као прецијењену или подцијењену ако се мало не слажете са својим процјенама одређеног уноса.

6. Бескорисно за процењивање залиха без струје или близу будућности Дивиденд Паиментс
Као што је раније споменуто, инвеститори могу добити вредност само од компаније која ће им исплатити дивиденду у неком тренутку. Међутим, неке компаније тренутно не нуде дивиденде у одређено време и не очекује се да ће то бити у блиској будућности. Пре деценију, Мицрософт никада није исплатио дивиденду, али је једна од најуспешнијих акција икада. Инвеститори су знали вредност која стоји иза компаније и да би касније могли добити дивиденде. Међутим, модел попуста на дивиденду био би бескористан начин да се проба вредност акција.

Завршна реч

Модел попуштања на дивиденде логичан је и рационалан покушај приближне вредности деоница компаније. У симулираном свету улагање у акције засновано искључиво на вредности њихових будућих дивиденди био би савршен систем.

Нажалост, то није увек поуздан показатељ у стварном свету. Инвеститори су често нерационални, а променљиве је тешко предвидети. Ово су изазови са којима се морају суочити сви модели вредновања. Иако би се варијабле попут будућих дивиденди могле тачно предвидјети, било би немогуће знати праву вредност учешћа акција на тржишту. Међутим, инвеститори морају барем покушати приближити вриједност дионица прије улагања како би могли донијети едуцирану одлуку.

Да ли сте користили модел попуштања дивиденди да бисте вредновали акције? Који су неки били за и против на основу ваших личних искустава?