Како одабрати добитне акције које добијају 138,8% - Модел улагања инвестиционог фонда Јосепх Пиотроски

Тхе Америчка асоцијација индивидуалних инвеститора прати 63 одвојене стратегије брања акција које укључују комбинацију раста, вредности, замаха, промене процена зараде и куповине на унутрашњем нивоу. Крајем децембра 2010. године, добитну стратегију за годину добио је Јосепх Пиотроски са акцијама на берзи од 138,8% у току 12 месеци. Лествице за себе можете видети на табелама ААИИ.

Какав је његов систем и како можете одабрати сличне залихе? Прочитајте на…

Како одабрати добитне акције

Џозеф Д. Пиотроски ради као ванредни професор рачуноводства на Универзитету за пословну економију у Станфорду. 2000. године написао је рад „Вредност улагања: Употреба историјских финансијских информација за одвајање победника од губитника“. Управо је овај рад представио 9 основних критеријума за рангирање добитних акција. Користећи своје критеријуме за прикупљање залиха, теоретски је могао да просечно процени 23% годишњег добитка између 1976. и 1996. године. Током 2010. године, како се тржиште вратило у живот, његова стратегија је деловала више од 5 пута боље од претходног просека.

Којих је 9 основних рангирања које он користи да би постигао ове феноменалне добитке?

Систем рангирања са 9 тачака Ф

Пиотроски користи ниске цене за куповину акција (висока књига на тржиште) за своје скенирање. То је у складу с претходним истраживањима која наглашавају процену вредности нагоре до ниске цене како би се резервисале акције преко гламура или акција високог раста (Фама и Френцх, 1997, Валуе Версус Гровтх: Тхе Интернатионал Евиденце).

Основни систем бодовања са 9 бодова (Ф-оцена) има бинарну вредност повезану са сваким критеријумом. Што више бодова компанија заради, бољи је избор акција и постоји максималних 9 бодова. Следећих 9 тачака се спроводе из године у годину, мада веома заинтересован инвеститор такође може да одлучи да прати мање разлике међу четвртинама. То значи да ће највећи део ваше анализе бити извршен након изласка годишњег извештаја, или такође можете да користите 12 месеци проредних података у односу на 12 месеци података пре тога за упоређивање два годишња периода у било ком датом тренутку.

Ево 9 критеријума за рангирање Ф:

1. Поврат средстава. Овај омјер је једноставно нето дивиденда од дохотка по имовини. Показује колико се добра користи да би се остварила добит. Овај омјер мора бити позитиван да бисте добили бод. На то се гледа као на меру нето прихода. То се може извршити употребом фискалне године у години или касне 12 месеци у односу на 12 месеци пре тога.
2. Новчани ток из пословања. Ово је још један показатељ нето прихода. Многи инвеститори сматрају да је готовина краљ. Компанија која повећава нето профит али негативан новчани ток није оно што желите. Новац је краљ и желите да видите раст стварног новца уместо књиговодствених трикова како да побољшате извештај о заради. Један поен добија се ако је новчани ток позитиван. Опет, ово се може извршити употребом фискалне године у години, или касних 12 месеци у односу на 12 месеци пре тога.
3. Повећање приноса на средства. Да ли је принос на активу порастао? Ако је то случај, акције стичу још један поен. Запамтите, ово се може извршити употребом фискалне године у години, или 12 месеци пре 12 месеци пре тога.
4. Новчани ток> Поврат средстава. Ако је нето приход, како је дефинисан РОА, већи од новчаног тока, то може изазвати катастрофу за будућу профитабилност. Готовина је потребна за исплату дивиденди, плата запослених и дуга. Без ликвидне имовине, дуг се тешко исплаћује и искушење за позајмљивањем је увек присутно без обзира на то колико „безготовинског“ нето профита теку. Новчани токови треба да премаше РОА како би добили бод. Још једном, ово се може обавити употребом фискалне године у години, или 12 месеци пре 12 месеци пре тога.
5. Дугорочни дуг према коефицијенту активе. Да ли је коефицијент полуге опао? Ако је тако, боду један. Ако се дугорочни дуг повећа брже од профитабилности, то може наштетити компанији. Подаци из године у годину чине ово лакшим, као и коришћење временских података од 12 месеци у односу на 12 месеци пре тога.
6. Повећање ликвидности. Тренутни омјер остварује се узимајући вашу имовину и дијелити их с вашим обвезама. Ако се ликвидност побољшала, акција ће добити још један поен. Исте године у односу на годину као критеријуми.
7. Разблажење: Да ли је компанија понудила више акција? Ако је то случај, компанији се не додељује поен. Разблажење ће можда бити потребно за малу компанију са мало готовине на располагању, али девалвира вредност акција и клизав је нагиб. Компаније које континуирано растварају треба да расту врло брзо како би превазишле своју инфлацију која се сам намеће. У супротном, зарађује се још један зарез. Можете користити исте годишње или слиједеће податке наведене на свим осталим тачкама.
8. Бруто маржа. Побољшање бруто марже може указати на то да је компанија успела да повећа цене или да неки други трошак падне. Ако бруто маржа порасте, додаје се још један поен. Требам ли то поновити? Можете да анализирате годину или годину или 12 месеци за овај број.
9. Промет имовине. Да ли је промет средстава порастао из године у годину? Тада можда ефикасност пословања расте или продаја расте. Ако је тај омјер порастао, тада се зарађује крајња тачка. Можете да анализирате годину или годину или 12 месеци за овај број.

Зашто је ових 9 бодова битно

Зашто су ови критеријуми важни као основни омјери за одабир дионица? Могли бисмо сврстати 9 бодова у 3 широке категорије важне за већину компанија.

1. Профитабилност
Имати позитивне метрике зараде са Поврат средстава, Новчани ток из пословања, као и ан Повећање приноса на средства за позитиван годишњи раст су пресудни за јаке залихе вредности. Новчани токови> Поврат средстава је важан аспект зараде вредносним фирмама, јер ако релативни новчани ток опадне и док се укупна зарада и профитабилност повећају, то би могло довести до будућих проблема са ликвидношћу.

2. Повод, ликвидност и извор средстава
У основи, дугорочни дуг није пожељан. Смањење вредности Дугорочни дуг према коефицијенту активе, или раст имовине ако нема дуга, ствара боље окружење за компанију у којој послују. Нитко не воли да кредитор покуца на њихова врата. Ан Повећање ликвидности је важно мерило када се разматра да ли је компанија у доброј позицији да отплати дуг. Такође, прибављање новца од органског раста такође је преферирано од једноставне продаје више акција. Тачка 7, Разблажење, истиче да стварање новца од дезинвидирања акција није оптимално.

3. Оперативна ефикасност
Последње две Ф-Сцоре анализе се анализирају Бруто маржа и Промет имовине. Побољшање бруто марже може указивати на побољшање трошкова, смањење залиха или способност компаније да повећа своје цене. Већи промет имовине може показати да компанија остварује исти приход на мањем броју имовине (продали су гомилу опреме само да леже около) или је продаја порасла сразмерно брже од куповине имовине.

Дионице које могу постићи свеукупне високе бодове, можда освајање 8 или више од могућих 9 бодова, посматрају се као типови вредни куповине. Треба избегавати врло низак скор са укупним резултатима од 3 или мање од 9 бодова или их чак продати у кратком року.

Повећање ризика и користи

Пре него што потрошите и купите све залихе скениране помоћу Ф-Сцоре система са 9 тачака, обратите пажњу на фактор ризика. ААИИ (Америчка асоцијација индивидуалних инвеститора) даје Пиотроском скенирање рејтинга 2,0 од 1998. То значи да је месечна варијабилност била двоструко већа од С&П 500 током последње деценије.

• Највећи добитак од 1998. године коришћењем система Пиотроски је 43,1%, а највећи губитак -42%.
• С&П 500 имао је знатно мањи пораст са месечним добитком од 9,7% и месечним губитком од -16,8%.

Са већом наопакошћу долази и до већег фактора ризика. Који су тренутни високи типови понуда Ф-Сцоре?

Проналажење Пиотроскијевих акција

1. Грахам Инвеститор је једно место које слободно пружа рангирање акција на основу Пиотроски Ф-Сцорес-а.
2. Овде се налази још једно бесплатно скенирање које вам омогућава различите могуће високе изборе Ф-Сцоре.

Какве би се залихе појавиле на таквом скенирању? Испод је листа примерака која је генерисана око 1. марта 2011.

Трговање високим Ф-Сцоре акцијама

Иако сада можемо да направимо списак акција користећи 9 основних критеријума за оцењивање како бисмо изградили портфељ који би могао да одвоји победнике од губитника, ипак се можемо питати када је право време да купите акције и продате акције. Ево неколико огледних метода које треба узети у обзир:

1. Моментум. Анализирајте протекли период од 3-12 месеци. Изаберите најјаче залихе када гледате ценовне перформансе. Можете задржати наредних 3-12 месеци у зависности да ли желите да држите акције краће или дуже време. Идеја је да прошле добитне акције буду будуће добитне акције. Ова теорија је доказана у раду названом Моментум, написали Нарасимхан Јегадеесх и Схердан Титман 2001. године. Ова једноставна стратегија доноси око 1,5 - 2% месечне зараде до 12 месеци. Открили су да је задржавање улагања у акције на основу замаха из претходних 13 - 60 месеци заправо довело до мешовитих или негативних резултата.
2. Када се основе промене. Ове залихе се бирају када се зарада, полуга и ефикасност побољшају. На сваком извештају о зарадима требало би да процените да ли је 8 или 9 поена које сте одабрали још увек тачни. Супротно томе, ако сте дугорочни инвеститор, могли бисте преиспитати са годишњим извештајима, јер се девет од 9 основних критеријума анализира између година.
3. Анализа тржишта. Неки воле да анализирају тржиште у целини да би утврдили да ли смо у циклусу бикова или медведа. То се може извести помоћу техничке анализе на главном индексу берзи, као што је С&П 500. Ако је тржиште у медведој фази, могли бисте извући дионице за које сте утврдили да имају већу волатилност од просјечне компаније. Хлапљивост се може брзо дефинисати анализом Бета. Бета од 1 значи да акција одговара тачно као и тржиште. Ако тржиште падне 1%, очекивали бисте да ће ваше залихе пасти 1%. Бета од 2 значи да је ваша цена акција историјски померена у два пута непостојаности тржишта. Да бисте смањили ризик на медведом тржишту, једноставно можете продати акције које имају бета верзију изнад 1.

Завршна реч

Иако је ово погодан систем који ће се користити за инвеститоре вредности који су спремни да носе додатни ризик од мањих залиха капитала, неће се сви повући на Ф-Сцоре стратегију. Постоје инвеститори који примарно користе техничку анализу за краткорочну куповину и продају, инвеститори високог раста или они који више воле да купују приче о стању када замах расте.

Без обзира на то, куповина акција са дубоком интринзичном вредношћу на основној снази историјски се показала као супериорни систем од једноставних просечних вредности на берзи.

Шта мислите о овом основном систему прикупљања залиха? Волио бих чути како се узмеш.