4 врсте стратегија инвестирања на берзи - инвестирање, шпекулације, трговање и боглехеадс

Као млади приправник на Валл Стреету раних 1960-их сећам се да су се сивокоси, очарани старци савијали и концентрисали се на врпце широке центиметре које су им се у руке директно одвајале од штанца. Како се технологија побољшала како би се понудио директан електронски приступ котацијама цена и непосредна анализа, трговање - куповина и продаја позиција великих деоница за хватање краткорочног профита - постало је могуће за поједине инвеститоре.

Док се данас термин „инвестирање“ користи да би се описао било коме и свима ко купује или продаје хартије од вредности, економисти, попут Јохн Маинард Кеинес-а, примењивали су га на рестриктивнији начин. У својој књизи "Општа теорија запослености, камата и новца" Кеинес је разликовао између улагања и спекулација. Прве је сматрао прогнозом профита предузећа, док је други покушао да разуме психологију инвеститора и њен утицај на цене акција..

Бењамин Грахам - кога неки сматрају оценом сигурносне анализе - сложио се и написао да је нестанак разлике између њих двојице „разлог за забринутост“ у његовој књизи „Интелигентни инвеститор“ из 1949. године. Док је Грахам препознао улогу шпекуланата, осећао је да "постоји много начина на које шпекулације могу бити неинтелигентне."

Иако постоје запажене разлике у циљевима и методама различитих филозофија, њихови успешни практичари деле заједничке карактерне особине:

Интелигенција. Успешни инвеститори, шпекуланти и трговци морају имати способност прикупљања и анализирања различитих, чак конфликтних података, за доношење профитабилних одлука.
Самопоуздање. Успех на тржишту хартија од вредности често захтева заузимање позиције супротне ставовима већине. Као што је Варрен Буффетт у уводнику Нев Иорк Тимеса саветовао, "Будите уплашени када су други похлепни, и будите похлепни када су други у страху." У писму акционарима Берксхире Хатхаваи-а приметио је Ноево правило: „Предвиђање кише се не рачуна. Изградња аркива јесте. "
Понизност, одмереност. Упркос некој најбољој припреми, намери и труду, грешке се дешавају и губици се неминовно дешавају. Знати када се повлачите једнако је важно као и знати када се усудити. Као што је сир Јохн Темплетон, оснивач породице узајамних фондова са својим именом, рекао: „Само је једна ствар важнија од учења из искуства, а то није учење из искуства.“
Напор. Цхристопхер Бровне, партнер у њујоршкој брокерској компанији Твееди, Бровне Цомпани ЛЛЦ и аутор књиге „Тхе Литтле Боок оф Валуе Инвестинг“, тврди: „Улагање у вредност захтева више труда него мозга и пуно стрпљења. То је више груб рад него ракетна наука. " Исто се односи и на интелигентне шпекулације или активно трговање. Препознавање и преношење образаца цијена и тржишних трендова захтијева сталну опрезност; за успех на берзи су потребни сати истраживања и учења вештина да би били успешни.

1. Инвестирање

Инвеститори намеравају да буду дугорочни власници компанија у којима купују акције. Након што су одабрали компанију са пожељним производима или услугама, ефикасним системима производње и испоруке, и тим пролазног менаџмента, очекују да ће профитирати будући да компанија у будућности повећава приходе и профит. Другим речима, њихов циљ је да купе највећи ток будуће зараде по најнижој могућој цени.

26. маја 2010. године, говорећи пред Комисијом за испитивање финансијске кризе, Варрен Буффетт је објаснио свој мотив куповине хартија од вредности: „Гледате на саму имовину да бисте утврдили вашу одлуку да сада положите нешто новца да бисте касније вратили нешто више новца ... и уопште те није брига има ли испод тога цитат. " Када Буффетт инвестира, није га брига да ли ће затворити тржиште за пар година, јер инвеститор тражи у компанији шта ће произвести, а не оно што би неко други могао бити спреман платити за акције.

Инвеститори користе технику вредновања познату као "фундаментална или вредностна анализа". За развој фундаменталне анализе заслужан је Бењамин Грахам, чије су технике релативно век остале непромењене скоро читав век. Грахам се превасходно бавио метрикама компанија.

Према професору Асватху Дамодарану са Стерн Бусинесс Бусинесс Универзитета у Нев Иорку, Грахам је развио низ филтера или екрана који ће му помоћи да идентификује подцијењене вриједносне папире:

ПЕ акција мање од обрнутог приноса на Ааа Цорпорате Бондс
ПЕ залиха мање од 40% његовог просечног ПЕ у последњих пет година
Принос дивиденди већи од две трећине приноса корпоративних обвезница Ааа
Цена мања од две трећине књиговодствене вредности
Цена мања од две трећине нето текуће имовине
Омјер дуга и капитала (књиговодствена вриједност) мора бити мањи од један
Обртна средства већа од двоструко текућих обавеза
Дуг мањи од двоструко нето текуће имовине
Историјски раст ЕПС-а (током последњих 10 година) већи од 7%
Не више од две године негативних зарада током претходне деценије

Варрен Буффетт, ученик и запосленик Грахамове фирме између 1954. и 1956., прецизирао је Грахамове методе. У писму акционарима Берксхире Хатхаваи-а из 1982. године упозорио је подједнако менаџере и инвеститоре да разумеју "рачуноводствени бројеви су почетак, а не крај, процена вредности пословања".

Буффетт тражи компаније са јаком конкурентском предношћу, тако да компанија може остваривати профит из године у годину, без обзира на политичко или економско окружење. Његова перспектива када се одлучи на улагање увек је дугорочна. Како је објаснио у другом писму акционара, „Наш омиљени период задржавања је заувек.“

Морнингстар је Пхилипа Фисхера сматрао "једним од великих инвеститора свих времена" - као таквог није изненађујуће што се сложио са Буффеттом и Грахамом, преферирајући дуг период задржавања. У чланку часописа Америчког удружења појединачних инвеститора (ААИИ), Фисхер је заслужан за препоруку да „инвеститори користе трогодишње правило за оцењивање резултата ако акција недовољно послује на тржишту, али ништа друго се није променило првобитни поглед инвеститора. " Након три године, ако још увек није у функцији, он препоручује инвеститорима да продају акције.

Инвеститори желе смањити ризик тако што идентификују и купе само оне компаније чија је цена акција нижа од његове „интринзичне“ вредности, теоријске вредности утврђене фундаменталном анализом и упоређивањем са конкурентима и тржиштем у целини. Инвеститори такође смањују ризик диверзификацијом свог удела у различита предузећа, индустрије и географска тржишта.

Једном када заузму позицију, инвеститори су задовољни државањем акција годинама. Фисхер је држао Моторолу (МОТ) од његове куповине 1955. до смрти 2004. године; Буффетт је купио акције Цоца-Цоле (КО) 1987. године и јавно рекао да никада неће продати део.

Неки учесници на тржишту могли би сматрати да је филозофија улагања заснована на конзервативном стању са дугим периодима задржавања застарела и досадна. Било би добро да се сете речи Пола Самуелсона, добитника Нобелове награде за економске науке, који је саветовао: „Улагање би требало да буде више као гледање како се суше боје или расте трава. Ако желите узбуђење, узмите 800 долара и идите у Лас Вегас. “

2. Шпекулације

Према Пхилип Царрет-у, аутору књиге „Тхе Арт оф Спецулатион“ из 1930. године и оснивачу једног од првих узајамних фондова у Сједињеним Државама, спекулације су „куповина или продаја хартија од вредности или робе у очекивању профитације флуктуацијом њихових цена. “ Гаррет је комбиновао темељну анализу коју је популаризовао Бењамин Грахам са концептима које су користили рани читаоци врпце као што је Јессе Лауристон Ливерморе да би идентификовали општа кретања на тржишним ценама..

Милтон Фриедман, пишући у Одбрани од дестабилизујуће шпекулације 1960. године, приметио је да већина јавности изједначава шпекулације са коцкањем, без вредности као филозофије улагања. Међутим, Фриедман тврди да шпекуланти често имају информативну предност у односу на друге, омогућавајући им да зараде када други мање знања изгубе. Другим речима, шпекулације би се могле дефинисати као куповина и продаја хартија од вредности на основу уочене предности у информацијама.

Паул Млађеновић, сертификовани финансијски планер (ЦФП) и аутор четири издања књиге „Инвестирање у лутке“, најбоље је објаснио тачку нагађања: „Свој новац стављате тамо где мислите да ће остатак тржишта уложити свој новац новац - пре него што се то догоди. "

Јессе Лауристон Ливерморе, у чланку ТИМЕ из 1940. године, назван „најлепшим живим америчким трговцем дионицама“, развио је своју вештину куповине и продаје акција у продавницама канта - нерегулисаних послова који су били еквивалент данашњим парадама клађења изван трчања, где су купци стављали окладе на кретање цена акција, према Блоомбергу. Ниједна хартија од вредности није променила руке и трансакције нису утицале на цене акција на берзама. Ливерморова способност да открије и интерпретира обрасце у кретању цена акција брзо га је снашла непожељна особа у продавницама, слично као шалтери карата, забрањени су у коцкарницама Лас Вегаса и Атлантиц Цитија.

Али Ливерморова усредсређеност на цене акција и обрасци њихових промена цена омогућили су му да идентификује „тачке преноса“ - данас познате као нивои подршке и отпора - који су усмеравали његове куповине и продаје. Купио је залихе док су се опорављали од нивоа подршке и продавао их када су се приближавали нивоу отпора. Ливерморе је схватио да се акције крећу у трендовима, али могу брзо променити смер у зависности од расположења учесника на берзи. Сходно томе, у својој књизи "Подсећања на оператора акција", он се залагао за стратегију брзог смањења губитака и пуштања профита.

Остала правила трговања дионицама Ливермора укључују сљедеће:

Купујте растуће акције и продајте падајуће акције.
Тргујте само кад је тржиште очигледно буллисх или медвједић; затим трговина у свом општем правцу.
Никада не просечите губитке куповином више залиха које су пале.
Никада не задовољавајте маргин позив - изађите из трговине.
Идите дуго кад залихе достигну нови максимум; продајте кратко кад достигну нови минимум.

Ливерморе је такође приметио да тржишта никада не греше, мада често постоје мишљења. Као посљедица тога, он је упозорио да ниједна стратегија трговања не би могла да донесе зараду у 100% времена. Ливерморе и други који слиједе сличну филозофију спремни су да буду на стражи - ван тржишта - све док се прилика за профит не постане очигледна.

Технике које је Ливерморе користио еволуирале су у оно што је данас познато као техничка анализа ширењем Ливерморе-ових окретних тачака на езотерични образац цена и обима промена цена као што су обрасци главе и рамена, покретни просеци, заставе, заставице и показатељи релативне снаге. Техничари које предводе Јохн Магее и Робертс Едвардс - аутори онога за што многи тврде да је библија шпекулације цена, „Техничке анализе кретања акција“ - тврде да је већина информација које „фундаменталисти [инвеститори] проучавају прошлост већ истекла. датум и стерилан, јер тржиште не занима прошлост, па чак ни садашњост! Укратко, цена која је утврђена од самог тржишта подразумева све основне информације за које се статистички аналитичар може надати да ће их научити (плус донекле је можда тајна од њега, познато само неколицини инсајдера) и још много тога, поред једнаких или још већи значај. "

Основна претпоставка спекулација или техничке анализе је да се обрасци понављају, па преглед прошлих и тренутних цена, правилно интерпретиран, може пројектовати будуће цене. Претпоставку је оспорио 1970. године Еугене Фама, професор финансија на Универзитету у Чикагу и добитник Нобелове награде, објављивањем свог чланка „Ефикасна тржишта капитала: преглед теорије и емпиријског рада“ у Јоурнал оф Финанце. Фама је предложио да су тржишта хартија од вредности изузетно ефикасна и да су све информације већ снижене у цени хартије од вредности. Као посљедица тога, он је сугерисао да ни темељна ни техничка анализа неће помоћи инвеститору да оствари већи принос од насумично изабраног портфеља појединих акција.

Његове идеје постале су популарно капсулиране као хипотеза ефикасног тржишта (ЕФХ). Иако признаје критичаре ЕФХ-а, др. Буртон Малкиел - економиста, декан Иале школе менаџмента и аутор књиге „Случајна шетња Валл Стреетом“ - брани хипотезу. Тврди да су берзе „далеко ефикасније и далеко мање предвидљиве него што би неки академски радови вјеровали да… [понашање] цијена дионица не ствара могућност трговања портфељем која омогућава инвеститорима да зараде изванредне приносе прилагођене ризику“.

Док се академска битка око ЕФХ наставља, присталице техничке анализе - шпекуланти - и даље прихватају филозофију као најбољи метод за одабир оптималних тренутака куповине и продаје.

3. Трговање

Напредак технологије, ниже стопе провизија и појављивање мрежних брокерских фирми омогућили су појединцима да користе алате и системе све веће софистицираности за праћење и тумачење тржишта. Појединци и компаније са Валл Стреета прихватиле су нову филозофију трговања, при чему су многи користили програме вештачке интелигенције и сложене алгоритме за куповину и продају огромних позиција акција у микросекунди.

Трговац је неко ко купује и продаје хартије од вредности у кратком року, често држи позицију мању од једног дана трговања. Ефективно, он или она шпекулант стероида, непрестано тражећи нестабилност цена која ће омогућити брзи профит и могућност преласка на следећу прилику. За разлику од шпекуланта који покушава да прогнозира будућност цене, трговци се фокусирају постојећи трендови - са циљем да се оствари мали профит пре него што се тренд заврши. Шпекуланти одлазе у складиште влака и улазе у возове прије него што се укрцају; трговци јуре низ стазу тражећи воз који се креће - брже, боље - и скакутајући надајући се доброј вожњи.

Највећи део трговања одвија се кроз програмиране системе финансијских институција за анализу трендова цена и наручивања. Емоција је уклоњена из одлуке о куповини; трговине се аутоматски уносе ако и када се достигну одређени критеријуми. Понекад се назива „алгоритамским или високофреквентним трговањем (ХФТ)“, приноси могу бити изузетно високи. Академска студија ХФТ-а из 2016. године открила је да фиксни трошкови фирми ХФТ-а нису еластични, тако да компаније које тргују чешће остварују већи профит од фирми са мање трансакција са трговинским приносима у распону од 59,9% до готово 377%.

Утицај високофреквентне трговине и фирми које се баве том активношћу и даље су контроверзне - Конгресна истраживачка служба из 2014. извештавала је о детаљним случајевима манипулације ценама и илегалним методама трговања, попут детаља у књизи Мајкла Левиса „Фласх дечаци“. Такође постоје забринутости да аутоматизовано трговање смањује ликвидност тржишта и погоршава велике поремећаје на тржишту, као што су 6. маја 2010., пад тржишта и опоравак - Дов Јонес Индустриал Авераге пао је 998,5 бодова (9%) за 36 минута. Сличан пад догодио се 24. августа 2015. када је Дов пао више од 1000 бодова на отвореној пијаци. Трговање је заустављено више од 1.200 пута током дана, у циљу смиривања тржишта.

Иако мало појединаца има финансијску способност да опонаша трговинске навике великих институција, дневно трговање је постало популарна стратегија на берзи. Према извјештају калифорнијског закона о законском прегледу, дневно трговање и даље привлачи присталице, иако се вјерује да 99% трговаца током дана понестане новца и одустану. Многи постају трговци данима због залагања за дневне фирме за тренирање, нерегулисану индустрију која профитира од продаје инструкција и аутоматизованог софтвера за трговање својим купцима. Материјали за продају имплицирају да је софтвер сличан софистицираним, скупим софтверским програмима великих трговаца, као што је Голдман Сацхс.

Дневно трговање није лако, нити за све. Према Цхад Миллер, управљачком партнеру Маверицк Традинг-а, „сви то славе [дневно трговање], али то је напоран рад… не можете само укључити рачунар и купити залихе и надати се да ћете зарадити“. Дневно трговање обично укључује десетине трговина сваки дан, надајући се малом профиту по трговини и употреби маржи - позајмљеног новца - од стране брокерске куће. Поред тога, маргинални трговци који купују и продају одређени вриједносни папир четири или више пута дневно у петодневном периоду окарактерисани су као „трговци на дан шаблона“, и подлијежу посебним правилима марже са потребним стањем на капиталу од најмање 25.000 УСД.

Упркос броју нових трговаца који свакодневно излазе на тржиште, многе фирме за хартије од вредности и саветници отворено обесхрабрују стратегију. Мотлеи Фоол тврди да "дневно трговање није само попут коцкања; то је попут коцкања с палубом наслоњеном на вас и кућом, прескачући добар део зараде одмах са врха. "

4. Боглехеадс (Инвестициони фонд улагање) - нова филозофија

Фрустрирани недоследним приносима и временским захтевима да се ефикасно спроведе било фундаменталистичка или шпекулативна стратегија, многи купци хартија од вредности окренули су се професионалном управљању портфељем путем узајамних фондова. Према подацима акционара узајамног фонда Института за инвестиционе компаније, током 2015. године, готово 91 милион појединаца посједовало је један или више узајамних фондова до средине 2015., што представља петину финансијске имовине домаћинстава. На несрећу, Институт је сазнао да мало менаџера фондова може доследно победити тржиште током дужег временског периода. Према Нев Иорк Тимесу, „истина је да је врло мало професионалних инвеститора заправо успело да надмаши растуће тржиште током тих година [2010-2015].“

Под утицајем студија Фаме и Самуелсона, Јохн Богле, бивши председник Веллингтон Манагемент Гроуп-а, основао је Вангуард Гроуп и створио први пасивно управљани индексни фонд 1975. Сада познат као Вангуард 500 Индек Фунд улаже улагаче са минималним улагањем од 3.000 долара, претеча је многих сличних индексних фондова којима управља Вангуард - укључујући највећи индексни узајамни фонд на свету, Вангуард 500 индексни фонд Адмирал деоница, са имовином од 146,3 милијарде долара и минималним захтевом за улагање од 10 000 долара.

Упркос скептици индустрије у погледу улагања у индексе, Боглеова вера у улагање у индекс била је непоколебљива. Следеће изјаве изражавају његова становишта и основа су његове књиге, „Мала књига здравог разума о инвестирању: Једини начин да гарантујемо ваш повраћај удела на берзи“.

Инвеститори као група не могу надмашити тржиште јер су то тржиште.
Инвеститори као група морају да подцјењују тржиште, јер трошкови учешћа - углавном оперативни трошкови, саветодавне таксе и трошкови портфељних трансакција - представљају директан одбитак од поврата тржишта.
Већина професионалних менаџера не успева да надмаши одговарајуће тржишне индексе, а они који то чине ретко у будућности понављају свој успех у прошлости.

Фонд су у почетку многи исмевали као „Богелове лудости“, укључујући Форбес у чланку из маја 1975. под називом „Куга у обе куће“. (Часопис је званично повукао чланак писца Форбеса, Виллиама Балдвина, у чланку од 26. августа 2010. године) Председник Фиделити Инвестментс-а, Едвард Ц. Јохнсон ИИИ, сумњао је у успех новог индексног фонда рекавши: „Не могу да верујем да ће велика маса инвеститора бити задовољна само просечним приносом. Назив игре је бити најбољи. " Фиделити је након тога понудио свој први индексни фонд - Спартан 500 Индек Фунд - 1988. године и данас нуди више од 35 индексних фондова.

Са успехом индексних узајамних фондова, није чудно што су се 18 година касније појавили фондови којима се тргује на берзи (ЕТФс) издавањем потврде депозитара С&П 500 (укратко назване "паук"). Слично пасивним индексним фондовима, ЕТФ-ови прате различите индексе сигурности и робе, али тргују на размјени попут уобичајене акције. На крају 2014. године ИЦИ је известио да постоје 382 индексна фонда са укупном имовином од 2,1 билиона долара.

Више студија потврдило је Боглеову тврдњу да је победа на тржишту практично немогућа. Др Русселл Вермерс, професор финансија на Универзитету у Мариланду и суаутор „Лажна открића у учинку узајамног фонда: Мерење среће у процени алфафата“, тврдио је у чланку у Нев Иорк Тимесу да је број фондова претучен тржиште током целе њихове историје толико је мало да су ријетки који су то имали "само имали среће." Сматра да је покушај одабира фонда који би надмашио тржиште „скоро па безнадежан“.

Неки од највећих америчких инвеститора су сагласни:

Варрен Буффетт. Саге из Омахе, у свом писму акционара Берксхире Хатхаваи 1996. године, написао је: "Већина институционалних и појединачних инвеститора ће пронаћи најбољи начин да поседују заједничку акцију кроз индексни фонд који наплаћује минималне накнаде."
Др Цхарлес Еллис. Пишући у часопису Финансијски аналитичари за 2014. годину, Еллис је рекла: "Дугорочни подаци више пута документирају да би инвеститори имали користи преласком са улагања у активне перформансе до индекса ниских трошкова."
Петер Линцх. Финансијски медији описани као „легенда“ за његов учинак док је управљао Магелановим фондом у Фиделити Инвестментсу између 1977 и 1980, Линцх је у Барроновом чланку од 2. априла 1990. саветовао да би „већини инвеститора било боље у индексном фонду“.
Цхарлес Сцхваб. Оснивач једног од највећих светских брошура са попустима, Сцхваб препоручује инвеститорима да „купују индексне фондове. Можда се не чини превише акције, али то је најпаметније учинити. "

Присталице индексног улагања понекад се називају и „Богле-хеад“. Концепт куповине индексних фондова или ЕТФ-а а не појединачних хартија од вредности често укључује расподелу имовине - стратегију за смањење ризика у портфељу. Посједовање различитих класа имовине и периодично поновно балансирање портфеља ради враћања иницијалне алокације између класа смањује укупну волатилност и осигурава редовну бербу портфељских добитака.

Последњих година, постала је популарна нова врста професионалног менаџмента која користи ове принципе - робо-саветнике. Нови саветници предлажу портфељске инвестиције и пропорције сваког додељеног у ЕТФ-овима на основу старости и циљева клијента. Портфељи се аутоматски прате и поново уравнотежују за накнаде знатно ниже од традиционалних инвестиционих менаџера.

Завршна реч

Добит акција на берзи може бити неухватљив, посебно у кратком року. Као посљедица тога, они који желе максимизирати своје приносе без непотребног ризика стално траже савршену стратегију за вођење своје активности. До сада нико није открио или развио инвестициону филозофију или стратегију која важи 100% времена. Инвестициони гуруи долазе и одлазе, хваљени за своју проницавост док се не догоди неизбежно и придруже се списку претходно понижених стручњака. Ипак, потрага за савршеном филозофијом улагања наставит ће се.

Као учесник на тржишту хартија од вредности, требало би да схватите да поседовање хартија од вредности може бити стресно. Баш као што не знате сутрашње догађаје и како ће инвеститори реаговати на вести и гласине, тако немате ни сигурну зараду на берзи. Зато уживајте у оним данима када се срећа и циљеви зближе, али сетите се и припремите се за времена разочарања, јер биће много.

Шта води ваше одлуке о куповини и продаји хартија од вредности? Да ли сте успели у једној од горњих филозофија?