Улагање у индексне фондове у поређењу са управљаним узајамним фондовима

Глупости, тврде инвестиционе компаније. Много је менаџера који су показали да могу надмашити насумични избор хартија од вредности, чак и након одузимања накнада - само требате знати како их идентификовати. Надаље, активни менаџер може пружити погодности које случајна корпа хартија од вриједности не може: Активни менаџер може задржати више новца када ствари изгледају ружно или заобићи лоше вијести у компанији продајом прије него што се цијела ствар сруши. Насупрот томе, индектори морају возити аутобус са литице.

Ко је у праву? Па, ако морате питати, онда је време да се вратите на основе и погледате како се дизајнирају и граде узајамни фондови - укључујући индексне фондове. Морате такође испитати неке кључне метрике.

Као и код толико много аспеката улагања, рачуна се и контекст, а за оба приступа често постоји време и место.

Шта је узајамни фонд?

Узајамни фонд је једноставно договор у којем група инвеститора окупља новац и ангажује професионалног менаџера новца који купује и продаје хартије од вредности у њихово име. Типичан аранжман је да менаџер новца (или његова компанија) сваке године узимају инвестициону накнаду из средстава фонда - обично између 0,5% и 1,5%. Назива се односом трошкова и излази директно са вашег рачуна као део ваше имовине.

Инвестициона компанија узима тај новац и користи га за подмиривање режијских трошкова, канцеларијских трошкова и маркетинга и за плаћање скрбника за обављање трансакција. Новац такође исплаћује плату менаџеру фонда и тиму аналитичара који помажу менаџеру фонда да одабере акције, обвезнице и друге хартије од вредности за куповину и продају. Када имате менаџера - или тим менаџера - који активно купује и продаје изабране хартије од вредности како би максимизирао поврат, минимизирао ризик или обоје, такав приступ се зове активно управљање.

Али шта ако вам није требало да платите тим аналитичара да цео дан седе около и анализирају хартије од вредности? Можете ли платити нижи омјер трошкова? Испада да то можете, путем посебне врсте узајамног фонда који се зове индексни фонд.

Шта је индексни фонд?

Индексни фондови су и даље узајамни фондови, аранжмани у којима свој новац обједињујете са другим инвеститорима. А још увек имате инвестицијску компанију која рукује вашим трансакцијама. Разлика је у томе што инвестициона компанија не плаћа менаџера фонда и тим аналитичара да покушају да беру акције и обвезнице. Уместо тога, фонд смањује посреднике, штеди инвеститорима њихове плате и купује само све у одређеном индексу који жели да преслика. Овај индекс, на пример, може да прати акције, обвезнице или РЕИТ-ове.

Шта је индекс?

Индекс је колекција хартија од вредности која се не управља, дизајнирана да одражава параметре својстава, приноса и ризика одређеног сегмента тржишта. Индекс је теоретски конструкт: Не можете купити акције директно у индексу, већ ви моћи откупите акције компанија које су укључене у индекс.

На пример, најпознатији индекс је вероватно Стандард & Поорсов 500 индекс великих залиха. Овај индекс је једноставно највећа 500 америчких компанија којима се тргује на њујоршкој берзи, мерено тржишном капитализацијом или укупном вредношћу свих њихових акција.

Сам индекс пондерисан је тржишном капитализацијом, што значи да индекс укључује више акција већих компанија. Веће компаније стога имају већи ефекат на приносе индексних фондова од мањих.

Како то функционише? Једноставно је: Инвестициона компанија покреће индексни фонд и жели да фонд прати С&П 500. Тако прикупљају новац, а затим користе новац за куповину једнаког процентног удела сваке компаније у индексу. Овај удео ће бити мали - има доста других људи који су већ власници сваке компаније, тако да ће обично куповати нешто попут 0,001% сваке компаније у индексу. Инвеститори не поседују директно индекс, већ поседују акције у овом фонду, које ће теоретски врло детаљно пратити перформансе индекса, умањене за износ њихових трошкова.

Имајте на уму да овде нема улогу аналитичара - а све што управник фонда чини је да фонд стално држи хартије од вредности у индексу. Не покушава да победи индекс; само се брине да портфељ одговара индексу што је могуће ближе. Овај приступ се назива пасивно управљање.

Уобичајени индекси

Инвеститори, наравно, нису ограничени на С&П 500 индекс за своје индексно улагање. Заправо постоји на стотине индекса за избор, а многи инвеститори их користе у комбинацији један с другим.

Остали најчешће кориштени индекси укључују сљедеће:

Русселл 2000 прати америчке залихе малих ограничења.
Вилсхире 5000 покушаји праћења целог свемира акција којима се јавно тргује на НИСЕ.
МСЦИ ЕАФЕ прати највеће компаније на европским тржиштима.
МСЦИ Емергинг Маркет прати берзе у разним економијама у настајању, као што су југоисточна Азија, Африка, Јужна и Централна Америка.
Индекс збирних обвезница капитала Барцлаис Цапитал прати свемир јавних обвезница којима се тргује, укључујући државне ризнице, корпорације и обвезнице високог приноса.
НАСДАК 100 је индекс највећих 100 компанија чијим се акцијама тргује на НАСДАК. Овај индекс је такође индекс великих капа, попут С&П 500, али је много већи технологијом.
Никкеи 225 је индекс који прати највеће јапанске компаније.
МСЦИ амерички РЕИТ индекс прати перформансе највећих јавно трговачких фондова за инвестирање у некретнине у Сједињеним Државама.

Постоје индекси који прате скоро сваку земљу на свету, већину регија и већину класа имовине. Америчко тржиште представља нешто мање од половине целокупне тржишне вредности акција којима се тргује широм света. Многи инвеститори воле да имају значајну изложеност америчким акцијама, али имају и протутежу изложености европским акцијама, азијским акцијама, тржиштима у настајању, РЕИТ-има и обвезницама. Нешто или све ово се може постићи власничким индексним фондовима.

Ради ли улагање у индекс?

Током година индексирање се показало као ефикасна стратегија за многобројне инвеститоре у малопродаји. Ево теоријске основе логике индексирања као стратегије:

Предности

Тржишта су ефикасна. Индекс у основи верује да је тржиште у целини врло добро када брзо цени све расположиве информације о деоници или тржишту у тржишну цену (тј. Ефикасну хипотезу тржишта). Због тога је готово немогуће да један управљач новцем доследно надмаши тржиште током дугог временског периода.
Веома је тешко унапред идентификовати добитнике менаџера фондова. Вратите се кроз време и гледајте приносе најбољих менаџера фондова сваке године. У великој већини случајева, менаџер фонда летиће високо током годину или две, возећи се тржишним трендом. Али након што су тржишта покренула свој пут, други стил улагања постаје популаран, а прошлогодишњи јунаци су овогодишње козе. Индекс сматра да се не исплати погодити ко ће бити овогодишњи менаџер који има најбоље резултате.
Међусобни менаџери фондова не могу поуздано да додају вредност преко својих трошкова. Заговорник је пасивних разлога управљања који у збиру, менаџери узајамних фондова и други институционални инвеститори не могу поуздано победити тржиште. Зашто? Јер, колективно, они су продавница. Стога су сви осим осуђени на недовољно извршавање добро састављеног индекса отприлике у висини њихових трошкова.
Индексни фондови имају нижи промет. То кошта новац за сакупљање - или прекомерно трговање - хартијама од вредности у вашем портфељу. Узајамни фондови морају да плаћају брокерима и трговцима, а морају да апсорбују и скривене трошкове намаза на понуде сваки пут када тргују. Распон понуде и тражења разлика је између онога што произвођач берзи плаћа за акцију и онога за шта их продаје. Брокерске фирме идентификују преклапање између онога што су инвеститори спремни да плате за хартије од вредности и онога што су инвеститори спремни да продају. Што више фонда тргује, већи су и ти трошкови. Али индексни фондови никада не морају трговати, осим када се индексу додају нове хартије од вредности, или да се купују или продају само толико да покрију токове фондова који улазе и излазе док инвеститори купују или продају. (Затворени фондови, или ЕТФ, менаџери немају бриге.)
Индексна средства су пореска ефикасност. Индексни фондови су обично порески ефикасни захваљујући малом промету. Ово је важно јер сваки пут када узајамни фонд прода удјел са профитом, тај профит мора пренијети на своје акционаре, који на тај профит плаћају порез на капиталну добит. Ово није релевантно за средства која се држе на пензионим рачунима, као што је ИРА или 401к, али то је велика пажња за узајамне фондове који се држе изван пензионих рачуна. Из тог разлога, индексни фондови су популарни избори за употребу на опорезивим (не-пензионим) рачунима.

Перформансе

Због ових уграђених структурних предности, могло би се очекивати да индексни фондови рутински надмаше средњи учинак фондова који се активно управљају улагањем у исту категорију. Индексни фондови не могу побиједити индекс, али с обзиром на то да приближавају приносе индекса, истовремено минимизирајући трошкове, нижи трошкови би требали дати индексним фондовима примјетну предност. Не бисмо очекивали да ћемо у доњој половини свемира узајамних фондова сличног стила инвестирања пронаћи нискобуџетни индексни фонд..

Па шта налазимо? Погледајмо принове Вангуарда 500, оригиналног и једног од најчешћих индексних фондова, који прати С&П 500. Користићемо класу деоница инвеститора, што је ванинституционална разноликост и фонд који већина инвеститора заиста могу уложити у.

1. Акцијски фондови
Од 23. јануара 2012., Вангуард 500 фонд је чврсто у горњој половини свих стил с великом капом (уравнотежен између раста и стила вредности) који Морнингстар прати. То је тачно ако погледате десетогодишњу, петогодишњу или једногодишњу евиденцију, где фонд објављује процентуалне ранг листе од 41, 33, 28 и 19 респективно. (Са процентуалним рангирањем, ниски бројеви су добри, а високи бројеви лоши. „1“ значи да је фонд на врху 1%, док „99“ значи да је фонд на доњем нивоу 1%. Све мање од „50“ значи да је фонд боље од средњег)

Да ли се стратегија преноси на обвезнице? Хајде да видимо:

2. Обвезнички фондови
Од 23. јануара 2012. Вангуард индекс укупног тржишта обвезница, који сада прати индекс збирних обвезница Барцлаис Цапитал, објавио је десетогодишњи, петогодишњи, трогодишњи и једногодишњи заостали постотак приноса од 44, 36, 83, и 15, респективно. Фонд је већим делом успео да надмаши средњи фонд обвезница, иако не тако доследно као С&П 500 праћење. У оба случаја, руководиоци прилично успешно прате своје индексе, пратећи их током последњих 10 година износима отприлике једнаким њиховим трошковима..

То је отприлике оно што бисте очекивали, јер индекси, као теоријски конструкти, немају трошкове. Само стварни узајамни фондови имају трошкове, а индектори једноставно желе да те трошкове минимизирају.

Контрааргумент Варрен Буффетт-а

Варрен Буффетт, предсједавајући Берксхире Хатхаваи-а и један од најуспјешнијих инвеститора вриједности, одбацује логику ефикасног тржишта. Лако је схватити зашто: Уложио је богатство - и богатство страшно пуно других људи - купујући акције са попустом на њихову интринзичну вредност. Једноставно речено, он тражи дионице за које тржишта цијене неправедно ниске, управо зато што ефикасна теорија тржишта не држи у сваком случају дугорочно. По његовом мишљењу, много је пута успешан у проналажењу акција које продају 30%, 40%, или чак 60% од њихове праве вредности. "Ја бих био курац на улици са лименом шољом ако су тржишта ефикасна!" једном је рекао инвеститорима.

Лоша страна овог приступа инвестирању је, наравно, да захтева много времена и често доводи до врло уских портфеља, што може значити већу волатилност. Не може сваки инвеститор одвојити време да опонаша Буффетт приступ, чак и ако су имали његово велико знање о рачуноводству и пословном искуству - што вас враћа на одабир заједничког фонда и одлуку да ли желите да платите менаџеру проценат да одаберете хартије од вредности за ви, или ако желите задржати накнаду и уложити је, уместо да је плаћате менаџеру.

За већину људи који немају времена и стручности да се дубоко уђу у анализу и истраживање, чак и Буффет препоручује приступ индексирању.

Завршна реч

Наравно, инвестиционе компаније жестоко бране свој травњак. Зарађују добро од људи који запошљавају активне менаџере. А неки менаџери су успели да додају вредност за инвеститоре изнад и изнад њихових трошкова у односима трошкова и накнада. У ствари, заговорници активног управљања тврде да нема смисла упоређивати индексне фондове са просечним фондом, јер је унапред могуће идентификовати јаче менаџере. Можете, на пример, ограничити своју анализу на активне менаџере фондова који имају мандат од најмање 5 или 10 година и нижи омјер трошкова.

А расправа се наставља. Да бисте одредили који приступ преферирате, почните с проценом својих потреба и у шта улажете. На пример, да ли ће капитални добици представљати проблем - да ли ћете инвестирати у или ван пензијског рачуна? И да ли сте спремни да истражите менаџере узајамних фондова да бисте идентификовали који можда Набавите добитке изнад и изнад њиховог релативног индекса?

Прегледајте предности индексирања улагања изнад и видите да ли имају смисла за вас. Ако то још увек не можете да схватите, инвестирајте у обоје и препустите се искуству да вам буде водич.

(фото кредит: Бигстоцк)